Dividendos para el 2010 en el IBEX 35

La remuneración al accionista atraviesa una época de vacas flacas. Compañías como Prisa, NH Hoteles, Ence o Clínica Baviera se vieron obligadas el año pasado a suprimir estos pagos por la crisis. Las cotizadas del Ibex tampoco lo han hecho mucho mejor. En 2009, ocho de estas firmas redujeron el importe bruto anual de sus dividendos, 13 lo elevaron y ocho lo mantuvieron. Sacyr e Iberia lo suprimieron. Para los próximos meses, esta tendencia se prolongará, ya que se prevé que ocho empresas lo recorten; 10 lo mantengan y 16 lo incrementen.

Después de que los beneficios de las firmas del Ibex registrasen en 2009 su mayor caída en siete años, las secuelas de estas cifras han repercutido significativamente en el bolsillo de los accionistas. Según datos recopilados de Bolsa de Madrid, 13 cotizadas de este índice elevaron el pago bruto anual a sus inversores en 2009, lo que se traduce en el 37% del total. Por el contrario, el 27% optó por rebajar el desembolso a los inversores, mientras que ocho de las cotizadas lo dejó igual o ligeramente por encima.

Los expertos recuerdan que el importe de los dividendos varía según los resultados anuales de las empresas aunque también estos se pueden desembolsar con cargo a las reservas voluntarias. Además, el reparto o no de dividendos es una decisión libre que cada compañía decide en su Junta Ordinaria.

Este fue el ejemplo de Iberia, donde su consejo de administración propuso a la Junta la cancelación del pago con cargo a los resultados del ejercicio 2008 dentro del marco de su plan de contingencia. La aerolínea defraudaba así a sus accionistas después de haber pagado en junio de ese año 0,17 euros brutos por título. En los últimos dos años, los resultados de Iberia han ido empeorando hasta alcanzar pérdidas de 273 de millones en 2009.

También Sacyr hizo alarde de austeridad y precaución al no premiar a sus accionistas el año pasado. Ya en el ejercicio anterior, la constructora que dirige Luís del Rivero recortó el importe bruto de su dividendo anual al conceder 0,6 euros por papel, frente a los 1,29 euros de 2007.
En contraposición, la constructora protestó cuando el consejo de Repsol, donde es principal accionista al contar con más del 20% del capital, discutió reducir el importe de esta retribución allá por el mes de enero. Finalmente, el consejo dio el visto bueno a un dividendo complementario con cargo a 2009 de 0,425 euros brutos, un 19% menos que en el correspondiente al año anterior.

Entre los mayores incrementos en los dividendos pagados a lo largo de 2009 destacan los desembolsos de Ebro Puleva que retribuyó con un total de 0,36 euros brutos por título, un 100% más que el pagado en 2008. Algo menos lo aumentó Iberdrola (+73%) cuando premió a los propietarios de sus acciones con 0,47 euros brutos por papel. En general, el sector financiero optó por rebajarlos. Así, BBVA abonó 0,437 euros brutos en el conjunto de 2009, frente a los 0,763 euros anteriores. Por otro lado, compañías como Endesa, Ferrovial, Iberdrola Renovables o ArcelorMittal no son comparables por distintas circunstancias (dividendos extraordinarios, fusiones con filiales o dividendos pagados en dólares).

2010 NO DEPARARÁ SORPRESAS POSITIVAS

El consejo de previsiones que maneja Bloomberg contemplan que de las empresas que integran el Ibex 35, ocho de ellas reducirán la cuantía de su próximo dividendo respecto al último desembolsado. Mientras que 10 de ellas lo dejarán intacto y otras 16 lo subirán. Iberdrola Renovables es la única firma para la que no constan estimaciones. Respecto a Sacyr e Iberia no se dan precios exactos sobre los dividendos de 2010.

Los analistas de Bloomberg usan siete factores para fijar una “proyección” de los dividendos futuros, tales como el plan estratégico de la empresa; herramientas de tendencia; la paridad de los put y call, análisis de la industria o el baremo DDT de estimación.
Este último elemento es un termómetro que permite determinar qué rumbo tomará el pago de dividendos. Según las cotas de este indicador, una compañía con puntuación entre -100 y -50 presenta mayor probabilidad de no poder mantener su nivel interés vía dividendos. Mientras que las que se encuentran con una puntuación comprendida entre 50 y 100, podría elevar este ratio.

Si sólo se considerase esta herramienta, Inditex (58) e Indra (50) son los valores con más posibilidades de incrementar el dividendo. Muy próximos a esta línea se sitúan Banco Santander (44) y Ebro Puleva (46). Con signo muy distinto se coloca Ferrovial (-47). No obstante, el DDT puede mostrar distorsiones respecto a la valoración final, ya que es sólo un instrumento más, no el único.

Por ejemplo, una compañía con unos sólidos fundamentales puede tener una puntuación por encima de 50. Sin embargo, si el plan estratégico incluye una importante recompra de acciones, los analistas de Bloomberg estimarán que es más probable que la compañía mantenga su dividendo, en vez de elevarlo.

PREVISIONES DE DIVIDENDOS PARA 2010


Dividendo total pagado en 2009 (importe bruto)
Pronóstico de Bloomberg sobre próximo dividendo
ABENGOA
0,18
Aumentar
ABERTIS
0,6
Aumentar
ACCIONA
3,99
Mantener
ACERINOX
0,35
Cortar
ACS
2,05
Mantener
ARCELORMITTAL
0,4602
Mantener
BME
2,9724
Mantener
BANCO SANTANDER
0,6355
Mantener
BANKINTER
0,2987
Aumentar
BBVA
0,437
Aumentar
BANESTO
0,521
Cortar
BANCO POPULAR
0,3535
Cortar
BANCO SABADELL
0,26
Cortar
CRITERIA
0,16
Aumentar
EBRO PULEVA
0,72
Mantener
ENAGÁS
0,9336
Aumentar
ENDESA
5,897
Cortar
FCC
1,57
Cortar
FERROVIAL*
0,1895
Aumentar
GAMESA
0,2
Cortar
GAS NATURAL
0,98
Aumentar
GRIFOLS
0,3852
Cortar
IBERDROLA
0,47
Mantener
IBERDROLA RENOVABLES
0,025
No cuenta con estimaciones
IBERIA
-
Mantener
INDITEX
1,05
Mantener
INDRA
0,61
Aumentar
MAPFRE
0,15
Aumentar
OHL
0,4526
Aumentar
REE
1,2797
Aumentar
REPSOL
1,475
Aumentar
SACYR VALLEHERMOSO
-
Mantener

TELEFONICA
1
Aumentar
TELECINCO
0,865
Aumentar
TÉCNICAS REUNIDAS
1,29
Aumentar

*Ferrovial; incluido dividendo de Cintra.

Fuente: Bolsa de Madrid, Bloomberg e invertia